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鋼鐵企業(yè)有必要準確評估產(chǎn)業(yè)鏈垂直整合對自身經(jīng)營(yíng)的價(jià)值，并且考慮管理原料成本和原料供應新的方式，如與原料供應商簽訂長(cháng)期合約降低短期風(fēng)險，或是將鋼鐵生產(chǎn)向原料供應商轉移。

全球經(jīng)濟持續低迷，中國經(jīng)濟增速放緩，導致2012年世界鐵礦石和煉焦煤價(jià)格下跌。盡管2013年初，鐵礦石價(jià)格回升至150美元/t，但2012年鐵礦石價(jià)格從接近180美元/t一度曾跌至90美元/t以下，降幅達到50%。

過(guò)去幾年，原料成本大幅上升，價(jià)格波動(dòng)劇烈，已經(jīng)成為鋼鐵產(chǎn)業(yè)面臨最嚴峻的挑戰之一。與此同時(shí)， 鋼材 價(jià)格對原料成本波動(dòng)的響應遲緩，鋼鐵企業(yè)盈利能力大幅削弱，甚至出現虧損。鋼鐵企業(yè)普遍認為，只有提升煉鋼原料的自給率，經(jīng)營(yíng)利潤才不會(huì )遭受打壓。眾多鋼鐵企業(yè)繼續將原料礦山整合進(jìn)自己的供應鏈，提升原料供應、成本和品質(zhì)的控制力。

對世界前30大鋼鐵企業(yè)最近三年的市值進(jìn)行分析后，得出的結論是原料垂直整合程度與盈利能力呈現一定的正相關(guān)性。然而，為了從垂直整合中獲益，鋼鐵企業(yè)必須對鐵礦石和煉焦煤資源勘探、開(kāi)采和銷(xiāo)售的全過(guò)程都擁有豐富的知識和經(jīng)驗。鋼鐵企業(yè)收購礦山后，接下來(lái)的挑戰是：投資礦山需要大量的資金；新鐵礦石和煉焦煤礦山區位風(fēng)險提升，需要大規模的基礎設施工程投資，如利比里亞、幾內亞、蒙古和莫桑比克；鋼鐵企業(yè)需要與礦業(yè)企業(yè)爭奪技能熟練的工人；鋼鐵企業(yè)需要準確評估下屬礦業(yè)分部和鋼鐵分部的運營(yíng)效率；鋼鐵企業(yè)需要明確下屬礦山業(yè)務(wù)僅僅是內部供應商還是同時(shí)向外部市場(chǎng)供貨，而作為內部供應商的調撥定價(jià)問(wèn)題和作為既向內部供貨又向外部供貨供應商的運營(yíng)團隊問(wèn)題是影響礦山業(yè)務(wù)運營(yíng)的關(guān)鍵。

鋼鐵企業(yè)是否進(jìn)行垂直整合的關(guān)鍵是能否為企業(yè)創(chuàng )造價(jià)值。鋼鐵企業(yè)需要充分考慮采礦與煉鋼之間的風(fēng)險差異。采礦業(yè)風(fēng)險高、回報高，而鋼鐵業(yè)風(fēng)險相對較低，回報也較低。鋼鐵企業(yè)整合高風(fēng)險采礦企業(yè)后，對鋼鐵企業(yè)價(jià)值增長(cháng)的貢獻有限。除了與采礦相關(guān)的風(fēng)險外，如果垂直整合的鋼鐵企業(yè)能夠從礦山業(yè)務(wù)獲得原料現金流，那么就不會(huì )為保持盈利而采取激進(jìn)的成本管理措施�；�于對過(guò)去三年世界前30大鋼鐵企業(yè)的市值進(jìn)行分析，垂直整合對鋼鐵企業(yè)的市值的影響不大，甚至還有負面影響。

對于鋼鐵企業(yè)市值的影響，主要是由于向市場(chǎng)發(fā)布信息的不同。如果將礦山業(yè)務(wù)作為獨立的業(yè)務(wù)發(fā)布信息，則對鋼鐵企業(yè)市值的影響較小。2011年安賽樂(lè )米塔爾創(chuàng )建了獨立的礦山業(yè)務(wù)。這一戰略創(chuàng )造了一個(gè)強大的礦山業(yè)務(wù)，有能力承擔礦山收購溢價(jià)。安賽樂(lè )米塔爾下屬礦山的產(chǎn)品能夠在集團外市場(chǎng)銷(xiāo)售，并且按照市場(chǎng)價(jià)向集團內鋼廠(chǎng)銷(xiāo)售。如果鋼鐵企業(yè)的下屬礦山產(chǎn)品供應受到物流瓶頸和品質(zhì)較差的限制，那么還將繼續增加鋼鐵企業(yè)的成本。

將采礦與鋼鐵生產(chǎn)垂直整合也將增加采礦業(yè)務(wù)的風(fēng)險。價(jià)值創(chuàng )造潛力未能充分發(fā)揮的主要原因：一是，按照鋼鐵企業(yè)生產(chǎn)需要調整采礦產(chǎn)量，從而無(wú)法如單一采礦企業(yè)那樣，充分挖掘市場(chǎng)機會(huì )的全部潛力；二是，與領(lǐng)先礦業(yè)公司相比，鋼鐵企業(yè)的采礦業(yè)務(wù)不具備技術(shù)和能力競爭優(yōu)勢，將對實(shí)際采礦成本和可持續發(fā)展產(chǎn)生負面影響。

鋼鐵企業(yè)還可能采取其他可行性方案，取代將礦山業(yè)務(wù)垂直整合進(jìn)自己的供應鏈。這些措施包括：采用原料價(jià)格套期保值交易，解決原料價(jià)格波動(dòng)風(fēng)險；將生產(chǎn)基地轉移至上游原料供應商附近；與供應商簽訂長(cháng)期供應合約，保障原料供應。

一旦鋼鐵企業(yè)決定進(jìn)行垂直整合，也需要控制礦山股權風(fēng)險。美國AK鋼鐵公司控制煤礦投資，將煤炭產(chǎn)量控制在自己年需求量的50%。AK鋼鐵公司的目標是持續提升煤炭產(chǎn)量，但擴產(chǎn)將基于2013-2014年的煤炭?jì)r(jià)格。如果價(jià)格持續下滑，AK鋼鐵公司將采取更為靈活的措施停止煤炭業(yè)務(wù)擴張。鋼鐵企業(yè)還可能采取其他降低成本措施，通過(guò)并購尋求成本協(xié)同效應。日本新日鐵公司與住友金屬工業(yè)公司合并后，將對現有業(yè)務(wù)進(jìn)行合理化調整，每年可節約成本約19億美元。

本文來(lái)自：寶特方管廠(chǎng)

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